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工商時報【劉佩首選真】

由於2016～2017年半導體通路業所面臨的國內外半導體產業均持續處於成長態勢，況且半導體通路商扮演技術服務業的角色，隨著科技新應用領域不斷浮現與深化，也為半導體通路商帶來成長契機，加上現階段從庫存管理和營運資金角度來看，亦相對有利於半導體通路商的經營，且上下游制定共同的服務和備貨標準，將有效提升整體產業供應鏈的效率，因此2017年國內半導體通路業景氣仍可樂觀看待。

2017年全球電子市場將主要聚焦智2017熱門商品慧手持裝置發展、個人物聯網感測器、5G、工業4.0、人工智慧、虛擬個人助理和機器人程式、行動支付、車用電子、虛擬實境與擴增實境等領域，而受惠於上述應用市場的持續發展，加上國內外經濟成長率可望優於2016年，況且尚有ICT領域因新型USB Type C連接器、DDR IV等應用新增需求，以及半導體高階電子級化學品在高階製程使用比重提高，加上兩岸半導體產能加速建置，對於半導體製程耗材需求不斷擴大等因素的挹注，同時廠商布局歐美市場的效益逐步顯現，故預估2017年國內半導體通路廠商市場規模，將呈現連續第六年成長的趨勢。

惟在基期相對墊高，以及2017年中國經濟成長率恐再度由2016年的6.7％減緩至6.2％，加上部分晶片代理線仍存在價格競爭壓力，況且中國正向半導體各個領域全面推進，且巨大的內需市場和品牌建設正加速中國半導體生態系統的建立與擴張之下，2017年國內半導體通路廠商市場規模增長幅度將略低於2016年。

值得一提的是，繼2016年大聯大集團正式擠下原本全球最大的半導體通路業者－Avnet，躍升為世界最大的半導體通路廠商之後，2017年大聯大集團合併營收規模仍將持續不斷擴大，顯示該公司堪稱上是國內水平整併最為成功的案例之一。

事實上，2005年起，大聯大即開始與世平興業、品佳兩大業者開始協議合併成立產業控股公司，之後更陸續合併其他半導體通路商，包括富威集團、凱悌集團、詮鼎集團、友尚集團及大傳集團等，也由於產業控股公司模式的優點為保留原本被併購公司的通路、品牌和創業精神等，因此相對提高產業控股營運模式的成功機率，不過後續各水平業者間的磨合，相對也是一大考驗。所幸大聯大集團在2013年確認了「七變四」的控股集團運作模式之後，開始制定集團一致的關鍵績效指標，整合成效則逐步浮現，另外，大聯大亦透過合併其他公司、設立子公司與當地零組件供應商結盟等方式，取得產品資源的最佳配置，來建構公司的競爭力。在上述情況下，不但推升大聯大集團整體營運規模，也有效提升公司的整體競爭力，而大聯大集團成功的運作，亦可作為2017年日月光與矽品即將成立產業控股公司的最佳參考典範。

同時，有鑑於全球半導體產業整併趨勢逐步成形，以及產業界大者恆大的發展趨勢明顯，半導體通路商市場也醞釀整合態勢，其中台系半導體通路大廠更成為全球廠商亟欲尋求合作的對象，不但代表強強聯手將帶來半導體通路商市值上漲的想像空間，更顯示國內大型通路商產品布局完整，且持續提供加值型供應鏈管理服務、具競爭力的零件與整機解決方案，協助客戶開發及投資未來市場，藉此深化供應鏈管理，因而在競爭激烈的產業環境中，仍然立於不敗之地。

工商時報【陳欣文╱台北報導】

公債殖利率11月來強彈飆高，加上川普新政恐推升通膨，及美國12月幾乎篤定升息等多重利空干擾，近期全球債市表現萎靡，反映在債券基金流向上，儘管上周整體高收益債仍流出3.65億美元，但流出金額減少，且全球高收益債基金轉流入0.61億美元，與美國景氣連動度最高的美國高收益債上周甚至逆勢突圍轉吸金2.18億美元。

摩根投信副總林雅慧指出，11月美銀美林全球經理人調查顯示，基金經理人對景氣前景及通膨展望明顯升溫，拉動公債殖利率預期向上，且殖利率曲線預期將趨於陡峭，投資人應留意利率風險，應調降存續期間長、利率敏感度高的投資等級債券佔比。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯?庫克（Robert Cook）指出，美國近期經濟數據強勁，且聯準會最新利率會議紀錄更強化年底升息機率，眼見聯準會升息進入倒數計時，利率上行風險增溫，美國高收益債因發債天期較短，且和美國10年期公債相關係數為-0.25，不僅能降低公債殖利率攀升時的利率風險，還能參與美元漲勢，讓投資人同步掌握債券資本利得及匯兌利得，預期可望持續受到國際資金追捧。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，OPEC舉行會議在即，市場對於減產的預期，使高收益債信用利差小幅收斂，加上利率走升的負面影響也相對緩和，因此全球高收益債指數上周全數上漲。

展望後市，許家豪認為，由於部分升息因素已反映，因此上周高收益債已從流出轉為流入，而整體高收益債的基本面也偏正向，因此在選債上，他建議應挑選存續期較短，以美元計價為主的債券，在升息與經濟好轉的環境中，創造出更佳的中長期收益。

許家豪指出，美國總統大選結果政策方向與聯準會貨幣政策的不確定，短期上將視信心與評價，進場加碼風險性信用債。全球公債方面，由於殖利率處於低檔，但聯準會升息擔憂升溫，因此投組中略微降低與美國利率敏感度較高的資產，並縮短公債存續期。

許家豪認為，在近期市場修正後，信用債利差擴大，投資價值持續攀升，他認為在全球流動性依舊充沛之下，信用債可望持續受惠。省錢方法

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